央行报告:下半年流动性有望保持合理增长

2014.08.02
央行8月1日晚间发布的《2014年第二季度中国货币政策执行报告》指出,继续实施稳健的货币政策,坚持“总量稳定、结构优化”的取向,既保持定力又主动作为,适时适度预调微调,增强调控的预见性、针对性和有效性。

央行对下一阶段货币政策走向的表述与一季度并无出入。当前我国货币信贷存量较大,增速也保持在较高水平,预计央行将在总量上保持流动性合理增长;而结构上则坚持上半年做法,定向调控,精准发力。

具体而言,根据经济金融形势变化以及金融创新对银行体系流动性的影响,灵活运用公开市场操作、存款准备金率、再贷款、再贴现、常备借贷便利、短期流动性调节等工具,完善中央银行抵押品管理框架,调节好流动性总闸门,保持货币市场稳定。

报告指出,我国经济运行中仍面临不少风险和挑战。主要是经济内生增长动力仍待增强,结构调整和改革的任务十分艰巨。在外需和房地产等既有增长动能减弱的情况下,新的强劲增长引擎尚待形成。

这样的经济大势决定了我国的货币、信贷供应不能贸然收紧。而与此同时,货币信贷更不会猛烈放水。报告中明确提到,当前我国货币信贷存量较大,增速也保持在较高水平,不宜依靠大幅扩张总量来解决结构性问题。6月末,我国货币乘数为4.32,比3月末和上年末分别高0.10和0.24;金融机构超额准备金率为1.7%,显示金融机构流动性充裕。

这种格局下,维持总体流动性的平稳均衡是货币政策的当务之急。报告指出,下阶段要综合运用数量、价格等多种货币政策工具,健全宏观审慎政策框架,丰富和优化政策组合,保持适度流动性,实现货币信贷和社会融资规模合理增长。

而对于结构性难题,则要优化流动性的投向和结构,落实好定向降准的相关措施,发挥好信贷政策支持再贷款和再贴现政策的作用,引导金融机构优化信贷结构。而从报告的表述看,农业、小微、科技、文化、信息消费、战略性新兴产业等依然是信贷的支持方向。

今年上半年我国央行已经实行过两次定向降准。报告指出,定向降准主要发挥了信号和结构引导作用,通过建立促进信贷结构优化的正向激励来加大对“三农”和小微企业的支持力度。6月份将定向降准与对余额比例指标和增量比例指标考核相结合,旨在对过去尤其是上一年“三农”、小微企业贷款投放比例较高的商业银行给予鼓励,未来还将定期对商业银行实施考核,并根据考核结果对其准备金率进行动态调整。

通过上述设置,建立正向激励机制,引导商业银行用好增量、盘活存量,这有利于在不大幅增加贷款总量的同时,使“三农”和小微企业获得更多的信贷支持。

但是,央行同时提醒定向降准可能存在的问题。报告指出,货币政策主要还是总量政策,其结构引导作用是辅助性的。定向降准等结构性措施若长期实施也会存在一些问题,如数据的真实性可能出现问题,市场决定资金流向的作用可能受到削弱,准备金工具的统一性也会受到影响。中长期看,经济内生增长动力的增强、经济结构的调整和转型升级、信贷资源投向的优化,根本上还是要依靠体制机制改革,发挥好市场在资源配置中的决定性作用。(来源:上海证劵报) 

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